上海國企改革（gé）加（jiā）速推進,公（gōng）司為受益標的。7月上海國資委（wěi）三季度工作會議召開,韓正提出堅（jiān）定深化上海（hǎi）國企改革等事件促使近期上海國企（qǐ）改革升溫,下半年國（guó）企改（gǎi）革有（yǒu）望加速。公司為光明食品（pǐn）集團旗下肉類大平台（tái）,在集（jí）團食（shí）品整體布局具（jù）有重（chóng）要的戰略（luè）地（dì）位。去年（nián）上海國資委將光明食（shí）品集團股權劃轉至國盛集團、城投集團,同時（shí）公司向上海牛奶集團收購肉牛養殖（zhí）業務資產、向集團子公司上海農場、川東農（nóng）場收購生豬養殖資（zī）產。15年公司更換新領導（dǎo）層後動作頻繁,收購海外（wài）資產、剝離虧損業務、控製費用、事業部改革、鋪設全國化渠道等。不排（pái）除後續推出新的市場化員工激勵（lì）方案,提升員工積極性。改革進一步深化可期。

    關注SFF收購延期,長期看好牛肉產業發展。此前銀蕨農場少數股東提出特別預案,收購審批有所推遲（chí）,收（shōu）購短期遇到挫折。根據公司提交董事會審議的補充協議,擬將收購最後期限延長至9月（yuè）30日、本次交易的交割（gē）日設置為2017年1月4日。我們（men）認為牛肉是公司戰略發展方向,公司會堅定不移的推動此次收購。同（tóng）時公司在牛肉領域也會（huì）有其他布局（jú）,聯豪也在快速發展中。公司將利用海外牛肉資源、品牌、渠（qú）道優勢,打（dǎ）造牛肉領域龍頭企業,我們長期看好公司牛肉產（chǎn）業（yè）發展。

    虧（kuī）損業務相繼剝離,輕裝上陣增長可期,生（shēng）豬養殖貢獻利潤。公司去年剝離了捷克梅林,今年將（jiāng）剝離榮成梅林、重慶梅林（lín）,目前這2家企業已停產,有利於公司減虧,也反映（yìng）出公司管理層止住（zhù）出血點做業績的決心。今年上半年生豬價格大幅上漲,為公（gōng）司貢獻大（dà）量利潤,提升公司今（jīn）年業（yè）績。

    財（cái）務預測與投資建議

    我們預測未來（lái）公司2016-2018年EPS分別為0.46、0.42、0.44元。結合可比公司估（gū）值,我們給予公司2016年34倍PE,對應目標價15.64元,維持公司買入評級。

    風險提示

    牛肉收購存在不確定性（xìng）,國企改革低於預（yù）期,食品安全風險（xiǎn）。