事件：8月25日，公司發布半年報，報告（gào）期（qī）內實現營業總收入2.1億元（yuán），同比增長316.86%；歸屬於（yú）上市公司普通股股東淨利潤-2992.8萬元，同比下降195.39%；歸屬於上市公（gōng）司普（pǔ）通股（gǔ）股東扣非淨（jìng）利潤-3279.3萬元，同比（bǐ）下降212.83%；EPS為-0.1516元，同比下降195.39%。
　　其中二季度實現營業收入（rù）7700萬元，同比增長135.9%；實現淨利潤-2073萬元。
　　■種畜銷售毛利降低拖累業績，大肉牛戰略持續推進。1）種畜業務（wù）：
　　報告期內由（yóu）於公（gōng）司積極推進大肉牛戰略，擴大了種畜銷售市場，種畜業務（wù）銷量同比增長了5073.41%，收入同比增加1.4億元。但由於種畜銷售業務周期（qī）長、環節多以及海運成本高，而種畜銷售業務占主營收入比重達到70%，公司（sī）綜合毛利率整體受拖累（lèi）下降36%。2）普（pǔ）通凍精業務受全國良補招標時間延遲影響，導致普通凍精銷售收（shōu）入同比（bǐ）下降71.47%；3）目前品銷售處於培育階段，同時公司拓展肉牛業務期間各項費用支出增大，期間費用同比增（zēng）長（zhǎng）54.52%，財務費用同比增長256.91%，導致公司大幅虧損。
　　■布局新疆（jiāng）、內蒙（méng）、寧夏三（sān）大繁育基地，為（wéi）肉牛養殖提供資（zī）源保障。
　　根據公司公告，新疆地區，公司發行股份購買天山農業68512畝農業開發土地使用權以及天山農牧持有的15644畝草原使用權。寧夏地區，公司公告披露擬（nǐ）以增資方式收購寧（níng）夏美加農股權至51%。美（měi）加農是寧夏地區知名的奶肉牛養殖示範及牧（mù）場主要設施設備代理銷售公司，公司收購美加（jiā）農可在寧夏地區打（dǎ）造（zào）規模化安格斯肉牛繁育核心群，推動（dòng）肉牛產業戰略在寧夏地區推廣。預計美加農2016年將推廣安格斯牛1.5萬頭。同時（shí），內蒙（méng）地區禾牧陽光收（shōu）購項目預計將落地。
　　■公司全產業鏈布局安（ān）格斯肉牛養（yǎng）殖（zhí），產品定位於高端餐飲，逐漸進入收（shōu）獲期。公司從澳大利亞引進純（chún）種安格斯母牛，按照美國穀飼牛肉標準進行飼養，定位我國高端（duān）牛肉的西餐及（jí）外餐消費市場，填補我國高端牛肉的供（gòng）需缺口。據專家測算，國內牛肉市場規模約4000億，高端西（xī）餐（cān）牛（niú）肉市場規模9年增長100倍，達600-700億規模。中產階級興（xìng）起及西式文化影響下（xià）的90後成為消費主（zhǔ）力是推動需求持續增長的主動力。原有的優良種質和草（cǎo）場優勢為公司的大肉牛全（quán）產業鏈戰（zhàn）略建立了一定壁（bì）壘（lěi），差異化競爭優（yōu）勢顯著。我們預計16-18年純種（zhǒng）安格（gé）斯出欄量（liàng）達到2500/7000/14000頭，頭均毛利能達40%以上。盈（yíng）利即將進（jìn）入反轉高增長期（qī）。
　　■投資建議：預（yù）計公司2016-18年實現淨（jìng）利潤0.39/2.07/3.28億元，對應EPS為0.20/1.05/1.66元。維持買入-A的投（tóu）資評級，給予2017年25倍PE，6個月目標（biāo）價為26.3元。
　　■風險提示：政策風險；食品安全（quán）風（fēng）險；